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6月19日，2024陸家嘴論壇在上海開幕，本次論壇主題為“以金融高質量發(fā)展推動世界經濟增長”，這也是中央金融工作會議召開后的首次陸家嘴論壇，證監(jiān)會主席吳清，人民銀行行長潘功勝，金融監(jiān)管總局局長李云澤，人民銀行副行長、外匯局局長朱鶴新等出席并作主題演講。

中央金融委員會辦公室分管日常工作的副主任、中央金融工作委員會分管日常工作的副書記王江也出席了論壇。

作為陸家嘴論壇的重頭戲，每年金融管理部門在開幕式上的演講都會受到市場關注，因相關金融監(jiān)管部門領導會釋放有關金融領域監(jiān)管與改革的重要信號。“本屆論壇期間，證監(jiān)會將發(fā)布資本市場的相關政策措施。”在6月4日舉行的發(fā)布會上，證監(jiān)會辦公廳副主任王利就進行了預告。

在開幕式暨全體大會一上，國際貨幣基金組織宣布上海區(qū)域中心正式啟動。上海中心是國際貨幣基金組織在全球設立的區(qū)域中心之一，旨在加強國際貨幣基金組織與亞太地區(qū)經濟體的交流與合作，就新興市場和中等收入國家關注領域開展相關研究，為區(qū)域內經濟體提供有針對性的能力建設支持，維護全球和區(qū)域金融穩(wěn)定。

此次陸家嘴論壇開幕式，吳清、潘功勝、李云澤、朱鶴新圍繞金融領域改革與創(chuàng)新促進金融高質量發(fā)展釋放了哪些信號，21世紀經濟報道記者進行了梳理。

1、吳清：要壯大耐心資本

中央金融工作會議指出，要強化市場規(guī)則，打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場，促進長期資本形成。

吳清表示，科技創(chuàng)新是發(fā)展新質生產力的核心要素，科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長周期、經營不確定性大等特征，與堅持“長期主義”的耐心資本在本質上是高度契合的。證監(jiān)會將和有關方面一道，積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導更好投早、投小、投硬科技，促進“科技-產業(yè)-金融”良性循環(huán)。

金融是推動科技創(chuàng)新發(fā)展、促進產業(yè)升級的重要力量，科技金融是中央金融工作會議提出的“五篇大文章”之一。分析認為，要充分發(fā)揮金融對實體經濟發(fā)展的服務作用，通過借助資本市場的資本激勵機制和風險分擔機制，吸引更多長期資本投入到科技創(chuàng)新和科技產業(yè)發(fā)展中，充分發(fā)揮市場在資源配置方面作用，提升科技創(chuàng)新能力。

為此，吳清還表示，今年是科創(chuàng)板設立5周年，證監(jiān)會將發(fā)布深化科創(chuàng)板改革的8條措施，進一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷、并購重組、股權激勵、交易等制度機制，更好服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展。

對于耐心資本，去年12月，證監(jiān)會黨委在傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神時表示，要深入推進一流投資銀行和投資機構建設，把促進投融資動態(tài)平衡放在更加突出位置，大力推進投資端改革，推動健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，引導投資機構強化逆周期布局，壯大“耐心資本”；今年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》也提到，加快引入各類中長期資金，積極推動健全有利于中長期投資行為的考核、投資賬戶等制度，支持行業(yè)機構推出更多匹配中長期資金需求的產品與服務，持續(xù)推動壯大社保基金、基本養(yǎng)老金、年金等各類養(yǎng)老金專業(yè)投資管理人隊伍，培育更多耐心資本。

2、潘功勝：一些金融機構仍然有著很強的“規(guī)模情結”

經濟進入高質量發(fā)展階段，需要更好平衡好質和量的關系。潘功勝表示，經過幾十年的商業(yè)化、市場化進程，一些金融機構仍然有著很強的“規(guī)模情結”，并且以內卷、非理性競爭的方式實現規(guī)模的快速擴張，這是不應該的。

為引導地方、金融機構摒棄“規(guī)模情結”，今年一季度央行會同統(tǒng)計局優(yōu)化季度金融業(yè)增加值核算方式，由之前主要基于存貸款增速的推算法改成了收入法，更真實地反映金融業(yè)增加值水平，弱化一些地方政府和金融機構存貸款“沖時點”行為。

潘功勝還介紹稱，對于一些不合理的、容易消減貨幣政策傳導的市場行為，加強規(guī)范，包括促進信貸均衡投放、治理和防范資金空轉、整頓手工補息等。

目前看來，上述舉措已經取得一定的成效。今年一季度人民幣貸款增加9.46萬億，較2023年同期高基數有回落，這不僅避免了資金沉淀空轉，還為可持續(xù)支持實體經濟留有后勁。截至5月末，我國M2余額為301.85萬億元，同比增長7%，增速進一步下降；M1余額為64.68萬億元，同比下降4.2%，已經是連續(xù)第二個月負增長；商業(yè)銀行4月、5月活期存款減少，而定期存款有所增加。分析認為，預計防范資金空轉、整頓手工補息的影響還會持續(xù)。

不過，潘功勝表示，短期內，這些規(guī)范市場行為的措施會對金融總量數據產生“擠水分”效應，但并不意味著貨幣政策立場發(fā)生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導效率；有利于均衡信貸增長節(jié)奏，緩解資源配置扭曲，減少資金空轉套利，防范化解金融風險；有利于金融高質量服務經濟社會發(fā)展及金融機構、金融市場健康發(fā)展。

3、潘功勝：7天期逆回購操作利率已基本承擔主要政策利率功能

潘功勝表示，從央行政策利率到市場基準利率，再到各種金融市場利率，總體上能夠比較順暢地傳導，但也有一些可待改進的空間。比如，央行政策利率的品種還比較多，不同貨幣政策工具之間的利率關系也比較復雜。

據央行貨幣政策司2022年9月撰寫的《深入推進利率市場化改革》文章顯示，目前我國政策利率包括7天期逆回購利率、1年期MLF利率和利率走廊上下限，即SLF利率的利率上限、超額存款準備金利率的利率下限。

對于上述變化，一大背景是我國貨幣總量越來越大，社會融資規(guī)模存量超過390萬億元，M2余額超過300萬億元。

為實現宏觀調控目標，貨幣政策需要關注和調控一些中間變量，目前主要發(fā)達經濟體央行大多以價格型調控為主，而我國采用數量型和價格型調控并行的辦法。“未來還可以繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策中間變量，逐步淡化對數量目標的關注。需要把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標，更加注重發(fā)揮利率調控的作用。”潘功勝表示。

潘功勝表示，從近段時間貨幣市場利率走勢看，市場利率已經能夠圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運行，波動區(qū)間明顯收窄。如果未來考慮更大程度發(fā)揮利率調控作用，需要也有條件給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號，讓市場心里更托底。“除了剛才談到的需要明確主要政策利率以外，可能還需要配合適度收窄利率走廊的寬度。”

6月19日，隔夜、7天、1個月SLF利率分別為2.65%、2.80%、3.15%，超額存款準備金利率為0.35%。收窄利率走廊寬度大概率是下調各期限SLF利率。

4、潘功勝：考慮對貨幣供應量統(tǒng)計口徑進行動態(tài)完善

我國M1統(tǒng)計口徑是在30年前確立的，隨著金融服務便利化、金融市場和移動支付等金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應量特別是M1統(tǒng)計定義的金融產品范疇發(fā)生了重大演變，潘功勝表示，需要考慮對貨幣供應量的統(tǒng)計口徑進行動態(tài)完善。

潘功勝指出，個人活期存款以及一些流動性很高甚至直接有支付功能的金融產品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入M1統(tǒng)計范圍，更好反映貨幣供應的真實情況。

近兩月，在央行防范資金空轉、整頓手工補息等背景下，M1增速出現了連續(xù)兩個月的下降，5月末為-4.2%。

“將今年以來M1同比增速下滑的現象片面解讀為經濟衰退，顯然是不合理的。我們認為更深層次的原因在于M1統(tǒng)計口徑較窄、無法客觀反映狹義流動性的情況，以及存款利率下行疊加存款監(jiān)管趨嚴，導致存款資金轉移至銀行理財等資管產品。”中信證券首席經濟學家明明表示。

中金公司也認為，在打擊空轉與金融體系快速發(fā)展的背景下，重新審視中國M1統(tǒng)計口徑的重要性上升。如果將與M1類似但沒有統(tǒng)計進入M1口徑的資金也納入M1統(tǒng)計（稱為類M1），那么類M1可能仍在正增長、類M1增速相對2023年12月下行，但沒有M1增速下行得那么劇烈。

5、潘功勝：逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱

去年中央金融工作會議提出，要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。潘功勝表示，近年來，隨著我國金融市場快速發(fā)展，債券市場的規(guī)模和深度逐步提升，央行通過在二級市場買賣國債投放基礎貨幣的條件逐漸成熟。

“人民銀行正在與財政部加強溝通，共同研究推動落實。這個過程整體是漸進式的，國債發(fā)行節(jié)奏、期限結構、托管制度等也需同步研究優(yōu)化。”潘功勝強調。

潘功勝認為，應當看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。

中國人民大學財政金融學院教授王國剛認為，人民銀行逐步增加公開市場操作中的國債買賣，更多地遵循市場規(guī)則，通過國債交易市場渠道投放資金，以推動我國貨幣政策調控機制進一步向市場化間接調控轉變。也有利于促使央行利率更加貼近市場利率，推進利率形成機制的市場化進程。

“加大買賣國債是人民銀行公開市場操作邁上新臺階的重要標志。”王國剛表示，對開放型大國而言，國債市場的對外開放程度直接影響著其他金融市場的開放度，影響著人民幣國際化進程，影響著國內國外兩個大市場之間的貨幣循環(huán)和商品均衡。

6、李云澤：研究出臺推進保險業(yè)高質量發(fā)展指導意見

保險作為現代市場經濟的基礎性制度安排，連接各行各業(yè)、關系國計民生，是促進經濟發(fā)展、改善民生保障、助力共同富裕的有力手段。李云澤表示，在全面建設社會主義現代化國家進程中，保險業(yè)正迎來高質量發(fā)展的歷史性機遇，并將發(fā)揮不可替代的作用。

李云澤認為，保險業(yè)要在大有可為的時代大有作為，必須以時不我待的使命感和責任感，自覺融入中國式現代化建設全局，回歸本源、專注主業(yè)，奮力寫好“五篇大文章”的保險篇，切實發(fā)揮經濟減震器和社會穩(wěn)定器作用。一是聚焦創(chuàng)新發(fā)展，精準高效服務新質生產力；二是圍繞民生福祉，更好滿足人民美好生活需要；三是著眼安全應急，持續(xù)促進社會治理效能提升。

具體來看，完善“首臺（套）、首批次”保險補償政策機制，更好發(fā)揮集成電路共保體作用。加大保險資金對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎設施以及創(chuàng)業(yè)投資等支持力度。完善綠色金融評價機制，推動新能源車“愿保盡保”，鼓勵保險機構加強綠色產業(yè)、綠色消費等方面的風險保障和資金支持等。

李云澤還表示，將加快推動健全金融法治，完善政策支持體系，研究出臺推進保險業(yè)高質量發(fā)展的指導意見。

7、李云澤：出臺加快上海國際再保險中心建設實施意見

一年前的陸家嘴論壇上，李云澤宣布將與上海市共同發(fā)布《關于加快推進上海國際再保險中心建設的實施細則》，正式啟動上海再保險“國際板”。

今年李云澤再次表示，將會同上海市人民政府，出臺加快上海國際再保險中心建設的實施意見。積極探索保險資金試點投資上海黃金交易所黃金合約及相關產品，放寬臨港新片區(qū)非居民并購貸款限制，鼓勵中保投資公司在滬更好發(fā)揮保險資金長期投資功能，支持更多外資金融機構在滬落地。

6月4日，國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局副局長王鑫澤介紹稱，再保險“國際板”啟動以來，在金融監(jiān)管總局的堅強領導和上海市委、市政府的大力支持下，各項工作不斷提檔加速。一是推進規(guī)則制定。再保險“國際板”登記、交易、保費統(tǒng)計、差異化監(jiān)管等首批4項業(yè)務規(guī)則已正式發(fā)布，入場交易的再保險業(yè)務、交易席位、信息等第二批4項業(yè)務規(guī)則已完成制定。二是完成首批機構批設，還將有第二批專業(yè)機構入駐。三是上線交易系統(tǒng)。正式上線具備交易確認、合同存證、賬單確認、賬務清算等功能的國際再保險業(yè)務平臺，并指導完成首張國際再保險分入合約。四是加大政策支持力度，覆蓋范圍包括注冊在臨港新片區(qū)保險公司開展的各類再保險業(yè)務。

8、朱鶴新：市場預期美聯儲降息時點延后、幅度收窄

朱鶴新表示，今年以來，盡管外部環(huán)境復雜多變，我國外匯市場運行仍表現出較強韌性。隨著美國通脹回落受阻，市場預期美聯儲降息的時點延后、幅度收窄。今年以來美元匯率、美債收益率總體反彈回升，全球外匯市場波動加大，非美貨幣普遍承壓，其中亞洲貨幣貶值加快，近期備受市場關注。

“我國外匯市場運行面臨的外部挑戰(zhàn)增多，但再次經受住考驗，表現出相對較強的韌性。”朱鶴新表示，未來，我國外匯市場有基礎有條件保持穩(wěn)健運行，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

朱鶴新稱，近年來，我國外匯市場成功應對多輪次高強度的外部沖擊，積累了豐富的經驗。未來我們將繼續(xù)高度關注外部環(huán)境變化，進一步充實用好政策工具箱，防范人民幣匯率超調和異常跨境資金流動風險。

中國外匯交易中心數據顯示，6月19日，1美元對人民幣中間價為7.1159元，延續(xù)近期下跌趨勢，但總體保持穩(wěn)定。6月18日，人民幣兌美元即期收盤價為7.2562。

值得注意的是，盡管近期市場預期央行將降息，但本月央行在續(xù)作MLF時仍保持利率穩(wěn)定，其中制約因素之一即是匯率。2024年初，中美10年期國債利差倒掛幅度擴大至180個基點，人民幣對美元匯率貶值至7.2附近；目前中美利差倒掛已達220個基點，人民幣對美元匯率能繼續(xù)保持在7.2左右實屬不易。市場專家分析，利率調整也需要考慮對匯率的影響。

“今年主要發(fā)達經濟體貨幣政策轉向的時點不斷推后，中美利差保持在相對高位。今年主要經濟體貨幣政策逐漸轉向，美元升值動能減弱，國內外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定和跨境資本流動平衡，擴大我國貨幣政策的操作空間。”潘功勝在談及匯率時也表示。

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